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券商5月业绩排名生变:浙商证券净利环增4倍 跻身前三

来源:Finance International Trading       发表时间:2019-04-11       点击量:36 次

    A股券商的5月成绩单仍是“降”声一片。

  6日,多家上市券商公布了5月财务数据简报。已公布数据的23家上市券商中,有16家净利润环比下滑,其中海通证券(12.580, -0.15, -1.18%)、广发证券(12.670, -0.12, -0.94%)和招商证券(15.280, -0.21, -1.36%)降幅明显。而在此前的4月,超过半数券商的净利润环比“腰斩”。

  营收方面,中信证券(20.070, -0.26, -1.28%)以13.6亿元重回5月营收榜首,国泰君安(15.900, -0.08, -0.50%)证券以11.4亿元位居第二,中国银河(9.980, -0.17, -1.67%)则逆势增长近5%跃居第三,海通证券、招商证券分列第四、第五。

  净利润方面,中信证券以4.7亿元稳居5月净利润榜首,国泰君安证券、浙商证券(8.570, -0.18, -2.06%)紧随其后。受益于母公司分红收入3亿元计入当月财务报表,浙商证券5月净利润环比大增逾4倍。

  部分头部券商5月净利润排名


  同时,5月券商股的市场表现低迷,仅有天风证券(9.370, -0.02, -0.21%)、长城证券(13.970, 0.40, 2.95%)、华林证券(13.770, 0.27, 2.00%)、方正证券(7.120, -0.03, -0.42%)(维权)4家股价上涨,广发证券、国泰君安、海通证券、中信证券等龙头券商股跌幅均超过10%。

  机构多持 “短空长多”观点

  目前券商对行业走势预判分为乐观派和谨慎派,多数机构持“短空长多”观点。

  中信建投(22.730, -0.55, -2.36%)认为,6月券商板块或维持横向震荡行情。6月,市场估值抑制因素仍然存在,预计在市场行情拖累下,券商板块上行力度不足,但下行空间同样有限。科创板上市、注册制发行箭在弦上,储备项目充足的龙头券商有望因此受益。

  就下半年而言,由流动性宽松和资本市场改革带来的板块边际改善仍值得期待。下半年宏观经济增速仍有二次探底可能性,需要全局性的货币政策宽松予以对冲,海外长期债券利率下行、国内通胀率见顶回落,将为上述操作创造条件。另一方面,多项改革政策已箭在弦上,托管结算、再融资等业务领域陆续放开,证券业有望持续从新业务中收获增量业绩。

  财富证券表示,板块压制性因素正逐步消除。2019年一季报上市券商营收同比增长51.4%,净利润同比增长86.6%,为全年业绩改善奠定基础。在政策与市场行情的双重催化下,2018年压制板块估值的因素逐步消除。

  政策红利进一步释放,证券行业迎来向上发展良机。金融供给侧改革进一步深化,提高金融的供给质量,构建全方位、多层次金融支持服务体系。证券公司在拓宽融资渠道、提升直接融资比重、增加金融供给等方面肩负重担,有望迎来发展良机。科创板的推出,行业生态迎来重大变革,投行回归定价与销售本源;跟投制度推动重资产业务发展,加速证券行业业务结构转型。

  行业创新方兴未艾,带来新的发展机遇。随着股指期货松绑,场外期权、信用保护工具等金融衍生品稳步推进、CDR业务指引落地、交易信息系统外部接入、MOM业务破冰,新一轮创新业务开启,给证券公司带来新的发展机遇。

  兴业证券(6.160, -0.06, -0.96%)在2019年证券行业基本面近况及展望报告中谈及两条转型路径。

  转型之路一:经纪佣金率下行、资管持续调整,财富管理任重道远。一季度行业整体代买净收入增速明显低于成交额增长,主要源于行业整体净佣金率的进一步下降。资管新规截止期临近,业务进入持续调整阶段,收入及规模呈下滑趋势。券商当前仍处于梳理内部业务条线的阶段,银行是财富理财转型之路最为主要的竞争对手,当前来看任重而道远。

  转型之路二:科创板预计下半年贡献增量,投行+直投有望贡献55亿元。参照创业板第一批上市公司承销保荐情况来测算,科创板首批上市公司大约能为券商投行收入贡献35.19亿元,相比2018年约增长13.6%。同时,若平均跟投比例为3.5%,首年涨跌幅为80%,约贡献公允价值净收益约19.32亿元,相比2018年约增长2.4%。

  机构建议关注龙头券商

  目前,有多家机构建议关注龙头券商。

  中信建投表示,非银板块进入低估值区间,建议关注龙头企业。维持券商板块“短空长多”的观点不变。经过前期调整,申万券商板块市净率回落至1.43倍,龙头券商市净率普遍在1.1-1.5倍之间,配置价值显现。建议投资者关注综合实力突出、风控制度完善的龙头券商。随着资本市场改革的推进,龙头券商可优先承接政策红利。

  财富证券表示,新环境下催生竞争新格局,加速行业洗牌。创新业务的拓展使得券商业务范围突破过去的“通道业务”,资本中介等类贷款业务快速发展。科创板跟投制度的推出,对证券公司的资本提出了更高要求,重资本的业务模式倒逼证券公司加快补充资本金。与此同时,金融行业双向开放的进程加速,一面是引进来,一面是走出去。在国际与国内的双重竞争格局下,行业加速洗牌,具有较强资本实力、业务能力的上市券商优势将持续显现。


  财富证券认为,市场对券商的定价将从贝塔逐步转向阿尔法,建议关注两条投资主线:1、长期聚焦阿尔法:关注资本金充足、经营稳健、综合实力强、创新能力突出,优先受益科创板业务机会。